搜狐2025年财报：亏损大幅收窄，营收有升有降

搜狐靠什么把亏损收窄近四成 游戏收入占比超八成撑起基本盘

财报数字背后的大反转

有消息称，搜狐在2025年时公布了财报，其中最引人注目的数据是，与上一年净亏损8300万美元相比，这一年账面净利润达到了2.34亿美元，实现了巨大转变。需注意的是，这笔账存在特别之处，其中包含着2.85亿美元的畅游预提所得税冲销情况。若将这笔一次性因素去除，搜狐实际上处于亏损状态，亏损金额为5100万美元，与上一年相比，亏损幅度减少了近40%。自2019年开始直至2025年，搜狐最终交出了一份亏损大幅收窄的成绩单，这表明张朝阳所推行的“活下去”战略初步取得了成效。

游戏业务扛起八成营收

已经清晰无比的搜狐营收结构里，顶梁柱是游戏业务。2025年全年，总收入为5.84亿美元，其中在线游戏贡献了5.06亿美元，占比高达86.6%。第四季度，游戏收入是1.20亿美元，同样是总收入的绝对主要力量。在毛利率方面，更是令人惊叹，游戏业务达到86%，而营销服务业务只有11%，两者盈利能力相差将近八倍。

畅游旗下，有一款名为《新天龙八部》的端游，自2007年开始进行运营，直至如今，它依旧是能够带来丰厚收益的现金牛产品，到2025年第三季度时加以推出的《天龙归来》，直接促使PC游戏活跃用户，在同比方面增长了19%。畅游所拥有的产品线，覆盖了端游以及手游这两种类型，其中不但有运营时间接近二十年的老IP，还存在像《天龙八部荣耀版》这样的移动端新品，而这种通过老游戏稳固基本盘、新游戏从而寻找增量的打法，其效果是十分显著的。

营销服务收入持续承压

相较游戏业务所呈现出来的亮眼态势，搜狐的营销服务收入却显得较为疲软 ，2025年全年营销收入为6000万美元，与上一年相比下降了18% ，第四季度是1700万美元，同比同样下降了10% ，张朝阳在财报会上直言这部分收入依靠的是持续不断地优化产品以及算法，借助创新活动来吸引用户参与进去，进而获取商业化机会。

当前，品牌广告市场所处的大环境着实不佳，搜狐针对媒体平台的转型依旧处于进程之中。在2025年的第四季度，营销收入呈现出环比增长百分之二十五的态势，这姑且算是给张朝阳带来了些许慰藉，可是，此增速与游戏业务相比较而言，差距还是极为显著的。搜狐预估在2026年的第一季度，营销收入将会持续出现下滑的情况，其最低额度有可能仅为1000万美元。

用户数据透露游戏业务隐忧

畅游的游戏用户数据存在着优劣之分，PC端游呈现出不错的态势，其平均月活数量为280万，与同比数据相比增长了19%，付费用户数量为110万，增长幅度为8%，主要是依靠《天龙归来》来进行拉动。然而移动游戏的状况却并不乐观，月活数量为190万，同比下降了27%，付费用户数量为30万，下降比例为26%。搜狐对此解释称这是2024年上线的几款游戏出现的自然下滑现象，这种说法听起来似乎有些轻描淡写。

移动游戏呈现出的下滑趋向是值得予以警惕留心的，当下的手游市场在经过不断发展之后更新换代的速度极其之快，畅游公司除去天龙这个IP除外，诸如《俄罗斯方块环游记》《小浣熊百将传》这样子的一系列产品均未能成功形成全新的增长要点，老旧游戏自然而然地出现下滑这属于正常的态势，最为关键的是新推出的游戏能不能够在恰当合适的时机及时填补上去。

新游戏储备与未来预期

畅游后续会有怎样的全新举措呢？搜狐管理层于财报会上披露，一款天龙卡牌类游戏存在可能于2026年末抑或是2027年上线，具体得视开发以及测试状况而定。另外还有几款微信小游戏正处于研发进程中，同样要依据测试成效来判定是否予以推出。在一季度并无新游戏上线，收入主要依靠老游戏的资料片更新来维系。

依存老游戏进行长线运营的此种策略相较稳健，然而却也面临着增长动力匮乏的状况。搜狐预估2026年首季度游戏收入处于1.13亿至1.23亿美元范畴之间，与2025年同期相比较的话可能处于持平状态或者稍有增长。倘若畅游目前所拥有的几款游戏表现契合预期，便能够达成这个指引的上限。

股票回购展现管理层信心

就在公布财报之际，搜狐还更新了股票回购的进展情况，截止到2026年2月5日，公司已然花费了大约1.06亿美元用以回购810万股美国存托股票，此金额占据原定1.5亿美元回购计划七成还要多，大规模进行回购往往意味着管理层觉得股价处于被低估状态，且对公司未来的发展持有信心。

财报公布以后，搜狐在盘前时段迎来涨幅，该涨幅超过了百分之二点七 ，资本市场针对这份亏损出现大幅收窄情况的成绩单，给出了呈现出正面态势的回应。尽管在一季度的时候，其收入指引表现得并非十分亮眼 ，然而由于有着亏损减少的趋势，再加上使用真金白银进行了回购操作 ，确实给那些进行投资的人传递了一些能够产生信心的因素。搜狐这艘具备一定历史的船只 ，依靠着游戏这一起到稳定作用的关键部分 ，总算是在面临风浪之时，保持住了一定程度的平稳状态。

你认为搜狐凭借老旧游戏，持续支撑的时长究竟还会有多久呢，崭新的游戏真的能够于2026年年底顺利实现上线吗，欢迎在评论区域留言，去分享你个人的看法，点一下赞从而让更多的朋友得以看见这篇文章。